天相投资：今年或是农业政策加强年（名单）

　　国信证券

　　看好“种业、畜牧业”

　　我们预计农业补贴将稳定增长，与农业生产相关的种子、农机行业将直接受惠于强农惠农政策。2009年度农机补贴为130亿元，2008年同期为40亿元；2009年良种补贴为160亿元，2008年同期为130亿元。最近两年，种子行业盈利能力在良种补贴政策的介入下逐渐好转，区域内的龙头企业都是这些政策的直接受益者，企业效益改善明显。预计2010年这一趋势将继续维持。

　　另外，我们预计二、三线城乡的城市化改革步伐将加速，建议把握二线城市的畜牧产业内部整合并购浪潮带来的机会。我们判断，二、三线城市畜牧消费高速增长的阶段将伴随中国城市化的脚步长期持续，而区域性的畜牧业龙头企业将是最大的受惠者。

　　由此，我们建议依次关注种业、畜牧业板块。

　　●我们看好区域型种子公司在未来两年业绩大幅改善的盈利前景，相关公司依次为丰乐种业、登海种业、敦煌种业。

　　●我们长期看好具有产能扩张计划和执行力的二、三线畜牧类企业，相关公司依次为新希望、正邦科技、圣农发展、海大集团。
　　天相投资认为，对于农业板块，应关注其两条投资主线：其一，在粮食安全背景下的新政策；其二，在通胀预期下的农产品涨价。

　　新年伊始，我们对2009年农业板块的表现、农业行业的大事进行了盘点，以此来分析农业股表现背后的推动力量，以及农业政策的走向。展望2010年，我们认为，应关注两条投资主线——在粮食安全背景下的新政策，以及通胀预期下的农产品涨价。

　　农业股2009年表现平平

　　回顾2009年，农业板块涨跌幅位居天相行业排名的第32位，全年上涨85.79%，而同期上证指数涨幅为79.78%。以农业板块对上证指数仅略有6个百分点以上的相对收益来看，农业股2009年全年表现平平。

　　对此，我们主要从2009年的农业政策、价格、估值三要素做了回顾：

　　其一，就政策而言，由于受到金融危机的影响，2009年政策的重点在“保增长”，包括出台多个工业行业的振兴规划，因此农业政策的地位不突出。但我们仍可见，几个比较大的农业政策出台，对农业板块走势仍有一定的主导作用，如国家提高稻谷最低收购价、中央一号文件发布、转基因两个品种通过安全认证、中央农村工作会议召开。

　　其二，就价格而言，2009年大宗农产品价格涨幅弱于工业品，这从国外铜期货价格和玉米期价的比较中就可看出，全年玉米批发价格涨幅约27%、大豆约5%、稻谷约2%、小麦约11%，农产品价格并不支持农业板块整体上涨，但棉花和糖两品种由于减产预期，涨幅均超50%，支撑棉花和食糖股上行。

　　其三，就估值而言，我们看到，农业板块业绩修复比较缓慢，导致农业板块对于大盘的溢价一直处在较高的水平。

　　值得关注的是，2009年有四家隶属农业板块的公司海大集团、圣农发展、华英农业、东方园林上市。这四家公司质地优异，扩充了行业板块市值。我们认为，未来会有更多质地优异的农业公司上市，这将扩大农业板块市值，加快行业业绩修复。

　　2010年农业政策展望

　　我们认为，在经历了经济危机的2009年，2010年或将是农业政策加强的一年。今年的中央一号文件有望再度聚焦“三农”问题，而内容将是节前中央农村工作会议的讨论稿《中共中央、国务院关于加大统筹城乡发展力度，进一步夯实农业农村发展基础的若干意见（讨论稿）》。讨论稿强调了未来农村工作要“促城乡统筹，强农业基础”，推进城镇化和新农村建设“双轮驱动”。
 

　　我们认为，今年强农惠农政策可能主要着力在以下几方面：其一，推进农业转移人口在城镇就业和落户；其二，加大农村医疗、基础设施等民生建设；其三，保障农业供给，转变农业经营模式等。在保障农业供给上，具体而言，国家将加大对育种的支持力度，增大四项补贴，提高最低收购价，完善土地流转政策和粮食流通体制。

　　此外，我们比较了近三年来农业板块各季度的收益情况，发现每年第一、四季度农业板块获得相对收益的可能性极大。究其原因主要有两点：其一，农业政策多在每年第一、四季度出台；其二，农业各子行业的生产销售多具有季节性，本年四季度和来年一季度多为销售旺季。这一规律的发现有利于投资者更好地把握农业股的投资节点。

　　投策

　　天相投资

　　盯紧“粮食安全+通胀”

　　2010年我们建议投资者关注两条农业的投资主线：

　　其一，国内粮食生产的不稳定、全球粮食趋紧和国外粮食价格的上涨，带来粮食安全问题，这将促使政府加大对“三农”的关注力度，加大农业政策的出台力度，提高农业在政策中的地位。种业和拥有土地资源的种植业将是政策最为受益的行业，重点关注种业战略地位提升下的板块整体投资机会。

　　其二，通胀带来农产品价格的上涨，非粮农产品特别是猪肉、果蔬（番茄酱、糖）和高端海产品行业等受益明显。

　　我们建议投资者寻找这两条主线上业绩提升较快的个股，同时建议投资者关注估值较低的股票。主要可关注股票如下：

　　●种业：登海种业

　　●种植业：北大荒、绿大地

　　●生猪养殖：顺鑫农业、正邦科技、圣农发展

　　●高端海产品：好当家、獐子岛

　　●番茄酱和制糖业：中粮屯河、南宁糖业

　　●低估值：通威股份